周一机构一致最看好的10金股（三）

时间：2024/01/29　　点击量：

　　周一机构一致看好的十大金股：奥特维：业绩符合预期，持续看好核心产品竞争优势;福瑞达：地产仍有扰动，主业经营符合预期

　　公司2023Q2以来订单转好，2023Q3业绩同比转正。据公司公告，由于受到海外客户去库存影响，公司2023H1营收和利润有所下滑，但从2023Q2开始订单已逐步恢复至正常状态。2023Q3公司实现营收12.1亿元，同比增长22.1%，环比增长12.6%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长0.7%，环比增长15.4%；单季营收与归母净利润同比增速均实现由负转正。公司2023Q3实现毛利率27.3%，同比提高1.75pct，环比提高2.61pct，为2020Q4以来最好水平。

　　若美国2024年进入降息周期，公司业务或将显著加速。公司海外业务贡献主要收入，2022年实现营业收入41.9亿元，其中海外收入32.4亿元，占比78%。2023H1，公司实现营业收入18.8亿元，其中海外收入14.3亿元，占比76%。据公司招股书，2017年~2019年公司营业收入中，于美国形成的收入占比分别为59.1%/62.6%/61.8%，占公司外销比重为76%/79%//79%。

　　泰国建霖二期投产在即。为分散中美贸易关系不确定潜在风险，公司2019年建设海外基地第一站泰国建霖，年产能约4.5亿元，经过多年磨合制造成本已经趋近于国内制造，鉴于成功经验公司2023年打造泰国建霖二期蛋黄酥生产线、流心酥机器设备、蛋黄酥机价格，面包生产线，轩妈蛋黄酥生产设备—辉德机械，据公告预将在2024Q1完工，年产能约5.5亿元。新增产线年逐步实施量产，有望带动沿线国家和地区相关上下游产业发展。公司2023年初还在美国设立全资子公司，加强在地化服务能力，未来公司计划继续深入国际化布局，拓展欧洲及一带一路等市场。

　　漳州五金龙头扩产项目2024年预将提供增量业绩。我国五金市场空间广阔，据嘉世咨询，2023年我国卫浴五金销售收入或超3500亿元，同比增长10%+。2021年11月，公司变更部分上市募投项目，计划新增投资漳州建霖五金龙头扩产项目，项目总投资1.6亿元，形成年产400万套五金龙头加工能力的生产规模。扩产项目预计2024年贡献营收，为公司跻身高端精密制造行列奠定坚实基础。

　　2023年公司业绩增速较2022年明显放缓，推测与军工行业特殊事项和半导体子公司宜特为扩产而提前增加人员投入有关。营收端，参考2023年上半年：

　　1)试验设备：2023H1营收3.41亿元，同比增19.4%，推测营收增速从Q2开始放缓，且下半年营收增速低于上半年。

　　2)环试服务：2023H1营收4.69亿元，同比增25.5%，增速较2022H1的38.7%和2022年全年的27.9%有所放缓；预计其中汽车检测营收增速较高，而军工检测受行业特殊事项影响订单释放速度放缓和验收确认周期延长；推测下半年环试服务营收同比增速继续放慢。

　　3)集成电路检测：2023H1营收1.08亿元，同比增12.2%，增速表现一般，其中上半年宜特营收整体持平；推测下半年营收同比增速环比上半年有所提升。

　　展望2024年，我们认为公司营收增速和利润增速有望高于2023年。从下游需求来看：

　　1)军工领域为公司需求最大的来源，军工特殊事项最艰难时候或已过去，行业订单有陆续释放预期，随着我国武器装备的迭代升级，军工检测中长期成长性无需担忧；

　　2)新能源汽车检测随着整车厂新车型的持续推出，行业研发需求旺盛五越实验室设备，苏试的汽车三电系统检测实验室能力不断扩充；

　　3)半导体检测随着下游消费电子和汽车电子需求的复苏和上海宜特扩产采购的设备在2024H1陆续到位东南之窗，营收增速有望提升，且消化前置的成本费用后利润率大概率改善。

　　积极拓展应用领域，产能投放持续进行。公司目前在深圳建设无线G产品检测)，加快新能源汽车产品检测中心、宇航产品检测实验室扩建，持续拓宽下游领域，在泸州、绵阳等地设立专项实验室，细化试验服务网络建设。公司近年持续加大对苏州、西安、青岛、成都等实验室的场地建设和设备扩充，2022年底公司固定资产中的房屋建筑物原值同比增长25.2%、机器设备原值同比增长17.0%；2022年对上海宜特增资3.8亿元用于上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建，目前扩产进展顺利。

　　盈利预测与估值：近期股价回调较多，我们认为公司在军工/新能源汽车/半导体检测领域的技术能力和服务网络优势未变，军工检测需求阶段性受到特殊事件的扰动不影响中长期的需求；宜特前置的人员成本在产能陆续到位后逐步消化。目前公司业绩和估值或已位于底部区间，继续看好公司后续成长机会。预计2023-2025年公司实现营收20.8亿元/24.3亿元/28.9亿元；归母净利润3.11亿元/4.10亿元/5.18亿元，同比增15.3%/31.7%/26.3%，对应PE估值22.6x/17.1x/13.6x。维持“买入”评级。

　　事件：2024年1月24日，九丰能源605090）公告2023年度业绩预告、股东回报暨2024年度业绩展望。

　　业绩符合预期，费用加回表现更佳。公司预计2023年度实现归母净利润13.0到13.3亿元，同增19.27%到22.03%；实现扣非归母净利润13.34到13.64亿元，同增26.19%到29.03%，符合市场预期。2023年公司确认员工持股计划股份支付费用约0.48亿元，可转债计提财务费用约0.68亿元，不考虑以上费用实际归母净利润14亿以上，业绩同比增速超30%。

　　清洁能源稳定毛差持续验证，能源服务+特气快速成长。2023年拆分来看：1)清洁能源：LNG构建海气+陆气双资源池，提升资源配置效率标签打印机，加快工商业直接终端布局。LNG毛差保持基本稳定，受气价下降及终端需求增长，LNG销量同比较快增长。LPG强化一体化优势，LPG毛差销量保持稳定。2)能源服务：井口天然气回收利用配套作业量38万吨，价价联动单吨服务型收益保持基本稳定。

　　井下天然气作业积极布局，截至2023年末运营超过110口井跨国采购，成长趋势良好。能源物流保持稳定增长。3)特气业务：高纯度氦气产销量达30万方，同增超60%，获海南商业航天发射场特燃特气配套项目，标志资源+终端模式加快落地。

　　公司于2022年实行员工持股计划，考核2024年归母净利润不低于15亿元或2022-2024年累计归母净利润不低于36.5亿元。公司于2022年、2023年均超额完成考核目标，从三年累计业绩目标来看，2024年完成业绩12.3-12.6亿元即完成考核目标。

　　公司此次展望2024年度预计实现归母净利润不低于15亿元，坚定2024年业绩目标彰显信心。拆分来看，1)清洁能源归母净利润9.6亿元：强化海气+陆气资源池布局(特别是海气现货资源)，终端销量增长15%+，一体化保顺价稳毛差。2)能源服务归母净利润4.7亿元：井上配套作业保持稳定，井下新增100口低产低效井，加快船舶交付提升运力，提升接收站窗口期市场化运作。3)特种气体归母净利润0.7亿元：拓展氦气资源，现场制氢稳健运营，零售气站良性增长，锚定航天特气定位，推动航空、航天、卫星产业链项目持续落地，加快海南商发项目建设。

　　成长优质，分红+回购股东综合回报率5%。2023年半年度派发每股现金红利0.3元后，2023年年度派发提议每股现金红利0.4元，预计2023年累计分红比例32.6%-33.3%，年度股息率3.4%。2023年公司累计回购总股本占比的1.38%，考虑股份回购，公司年度综合股东回报率约5.0%。(股息率/综合股东回报率均以公司2022年末市值测算)。

　　Q4淡季不淡趋势延续，历史首次实现大幅盈利我们估算公司Q4实现归母净利1300万-4800万，扣非净利1000万-4500万，与去年同期归母净利/扣非净利的290万/-300万相比，实现大幅改善，同时也是公司历史Q4最佳业绩，延续了Q3以来淡季不淡的趋势。我们认为公司Q4业绩显著改善，主要受益于：1)个性化教育市场需求刚性，同时当前政策肃清非合规供给，推动公司市场份额提升，盈利能力改善；2)公司近两年密切跟踪教育政策及市场需求变化，持续布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务。

　　职教布局已初具规模，盈利有望逐步释放公司目前已确立职业教育为核心业务板块，未来将继续通过联合办学、校企合作、投资举办、专业共建等模式构建中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训四大版块。截止3Q23公司已实现对4所中职院校收购，我们认为在当前政策鼓励职普融通的背景下，公司未来有望依托多年积累的教研知识体系、师资优势、技术优势、产业资源，不断提升并购院校盈利能力，驱动业绩进一步增长。

　　投资建议我们认为中国教培行业当前政策稳定性的清晰度已较高，行业规范化发展的界限与框架明晰。在此基础上，公司作为个性化教育龙头预计将持续受益供需两端优化的产业趋势。我们调升2023-25年归母净利至1.47亿元、2.16亿元、3.07亿元，对应PE各为37X、25X、18X，维持“推荐”评级。

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